سابعاً : حساب مؤشرات الجدوى المناسبة

توجد العديد من المعايير التي تستخدم كمعايير اختيار لتمويل المشروعات الاستثمارية وهي كما يلي :

المؤشرات البسيطة

يُساعِد تحليل التعادل على معرفة أقل مستوى إنتاجي و/ أو مستويات المبيعات التي يمكن للمشروع أن يستمر في السوق دون أن يقرر وقف الإنتاج والخروج من السوق. أي إن نقطة التعادل هي النقطة (أو كمية الإنتاج) التي يتعادل أو يتساوى عندها إجمالي الإيرادات مع إجمالي التكاليف حيث :

كمية التعادل =(ت ث) / ((م.ت.م - س)-١)

إيرادات التعادل = (تث) / ((س/م .ت.م)-١)

حيث :

ت ث = التكاليف الثابتة.

من = سعر الوحدة من الناتج.

م. ت .م = متوسط التكاليف المتغيرة.

وهذا يعنى أن نقطة التعادل تتحدد عن طريق قسمة التكاليف الثابتة على الفرق بين سعر الوحدة من الناتج ومتوسط التكاليف المتغيرة. ويتضح من ذلك أثر التغيرات في سعر الوحدة من الناتج ، ومتوسط تكلفتها المتغيرة ، إلى جانب التكاليف الثابتة على نقطة التعادل.

ويمكن الاسترشاد بتحليل التعادل أيضاً للوصول إلى مقدار الناتج الذى يحقق نسبة متوقعة من الربح وذلك وفقاً لأى من المعادلتين التاليتين :

مقدار إيرادات المبيعات عند مستوى الربح المرغوب =

التكاليف الثابتة + مقدار الربح المستهدف/ (١- ـ (إجمالي التكاليف المتغيرة / إجمالي إيرادات المبيعات))

أو

مقدار الناتج كنسبة من إجمالي الإنتاج عند مستوى الربح المرغوب =

(التكاليف الثابتة + مقدار الربح المستهدف) / (إجمالي إيرادات - إجمالي التكاليف المتغيرة) .

والفرق بين حد الاستخدام المتوقع لطاقة المشروع وبين نقطة التعادل يمثل منطقة الأمان التي كلما اتسعت كان ذلك أفضل. والخلاصة أن نقطة التعادل تُعبّر عن أقل مستوى إنتاجي يمكن السماح به لاستخدام الطاقة الإنتاجية للمشروع. والواقع أنه يمكن الوصول إلى نقطة التعادل للمشروع موضع الدراسة بعد تقدير المبيعات من خلال الدراسة التسويقية ، وكذلك تقدير التكاليف من خلال الدراسة الفنية. وكلما انخفضت نقطة التعادل ارتفعت فرص المشروع في تحقيق أرباح وانخفض احتمال تحقيق خسائر. فمن خلال استعراض بيانات جدول (١٤) يتضح أن عملية تجميد الرطب الخام وفقاً للاعتبارات العلمية الصحيحة من النواحي الهندسية والتغذوية، وباستخدام كل من طريقتي التجميد باستخدام تيارات الهواء السريع، والتجميد باستخدام النيتروجين، يتطلب تكاليف استثمارية وأخرى تشغيلية ، وذلك للحصول على المنتج النهائي في الصورة الممتازة والمستهدفة من هذا المشروع. وتختلف هذه التكاليف بالطبع باختلاف أسلوب التجميد المتبع كما تختلف باختلاف طاقة المشروع. وللمقارنة بين اقتصاديات أسلوب التجميد المتبع، وكذلك بين الطاقة الإنتاجية وفقاً لاعتبارات اقتصاديات السعة، فقد تم إجراء تقديرات لمتوسط تكلفة الطن الواحد في أي من الحالات المذكورة. 

يلاحظ أن التكاليف التشغيلية تمثل ما يزيد عن ٧٥% من التكاليف الإنتاجية اللازمة لتحويل الرطب الطازج إلى رطب مجمد. ولم تتجاوز التكاليف الاستثمارية لتجميد الكيلو جرام الواحد ١,٢٥١، ٠,٩٢٠، ٠,٨٤٩ ريال/كجم للطاقات الإنتاجية ١٠٠٠ طن، ٣٠٠٠ طن، ٠٠ ٠ ٥طن على التوالي في حالة التجميد باستخدام تيارات الهواء الفردي السريع. ولم تتجاوز ٢٥٨ , ١ ،٩١٧ , ٠ ، ٨٣٨ , ٠ ريال/ كجم على التوالي في حالة التجميد بالنيتروجين.

وتبلغ التكاليف التشغيلية (عدا شراء الرطب الخام) نحو 2,494 ، ٤,١٠٩ ، ٢,١٦٣ ريال/ كجم على التوالي في حالة التجميد باستخدام تيارات الهواء السريع وتزيد لتصل إلى ٥,١١٤، ٣,٥٩٣، ٣,٢٥٧ ريال/كجم على التوالي في حالة التجميد بالنيتروجين. وتشمل التكاليف التشغيلية الأجور، والرواتب، والمحروقات، والطاقة، والمياه، والتعبئة والتغليف، والصيانة وقطع الغيار، وكذلك التأمين على الأصول، والدعاية والإعلان، ومواد النظافة الصحية، والنيتروجين (في حالة التجميد بالنيتروجين فقط).

وبذلك تبلغ التكاليف الإجمالية لتجميد الكيلو جرام الواحد من الرطب الطازج الخام نحو ٥,٣٦، ٤١٤ ,٣، ٠١٢ ,٣، ريالاً في حالة التجميد باستخدام تيارات الهواء السريع، ونحو ٦,٣٧٢، ٤,٥١، ٤,٠٩٥ ريالاً في حالة التجميد بالنيتروجين للطاقات الإنتاجية ١٠٠٠ طن، ٣٠٠٠ طن، ٠٠ ٠ ٥ طن على التوالي. ومن الطبيعي أن تتباين تكلفة الرطب الخام الطازج اللازم للتجميد، إلا أنه يكون معلوماً لدى القائمين على تجميد الرطب تكلفة التصنيع اللازمة، والتي تتراوح ما بين ٣ ريالات إلى ٦ ريالات/كجم تقرياً، وفقاً للطاقة الإنتاجية للمصنع المنشأ، ووفقاً لأسلوب التجميد المُتبَع. وبالطبع فإن استخدام طريقة التجميد باستخدام تيارات الهواء السريع وبطاقة إنتاجية قدرها ٥٠٠٠ طن هي الأفضل من بين البدائل المطروحة. مع الاخذ في الاعتبار ان المنتجات المجمدة بطريقة النيتروجين اعلى جودة – ولو بنسبة محدودة- عن تلك المجمدة بالهواء الفردي السريع .

الجدول رقم (14). متوسط تكلفة الطن من الرطب المجمد في المشروع وفق للطاقات 1000، 3000، 5000 طن سنوياً، في طريقتي التجميد بتيارات الهواء السريع والنيتروجين حسب بنودها المختلفة بالألف ريال.

وفي حالة شراء الرطب الخام اللازم للتجميد بمتوسط سعر في حدود ١٠,٦٩١ ريالأ/ كجم، وهو السعر المتوسط الذي أبدى منتجو الأصناف الممتازة (السكري، البرحي، نبوت سيف، خلاص) استعدادهم للبيع به إلى المصنع، وهو بالطبع أقصى ما يمكن أن يطمح إليه منتجو الرطب في المناطق المدروسة، وخاصة مناطق الرياض والقصيم والشرقية، تكون التكلفة الإجمالية للكيلو جرام من الرطب المجمد ذو الصفات الممتازة من الأصناف المذكورة هو ١٦,٠٥١، ١٤,١٠٧، ١٣,١٧٥ ريالاً على التوالي في حالة استخدام التجميد بتيارات الهواء السريع. وبنحو ١٧,٠٦٣ ، ٢٠١ ,٧٨٧،١٥, ١٤ ريالاً على التوالي، في حالة استخدام النيتروجين في التجميد. وعليه ، تبلغ التكلفة الإجمالية حدها الأدنى (١٧٥ ,١٣ ريال/كجم)، في حالة استخدام تيارات الهواء السريع في مصنع ذو طاقة إنتاجية قدرها ٥٠٠٠ طن من الرطب المجمد سنوياً. 

ويفيد تحليل التعادل في مثل هذه الحالة في تحديد حجم الإنتاج السنوي الذي يغطي تكلفة التصنيع والمواد الخام دون تكبد خسائر على اعتبار وجوب زيادة الإنتاج السنوي عن هذا الحد حتى يمكن للمصنع القائم من تحقيق الأرباح ، ولذلك قدرت نقطة التعادل والتي تعبر عن حد الأمان الإنتاجي للبدائل المقترحة بالنسبة للطاقات الإنتاجية، وكذلك لأسلوب التجميد. ففي حالة استخدام تيارات الهواء السريع يبلغ حد الأمان الإنتاجي نحو ٤٢٤ طناً في حالة إنشاء مصنع ذو طاقة ١٠٠٠ طن، ونحو ٦٠٥ أطنان في حالة إنشاء مصنع طاقته الإنتاجية ٣٠٠٠ طن سنوياً، ونحو ٧٨٣ طناً في حالة إنشاء مصنع طاقته الإنتاجية ٥٠٠٠ طن. أما في حالة استخدام النيتروجين في التجميد السريع يبلغ حد الأمان الإنتاجي ٦٤٧، ٧٩٤، ١١٠٢ طن سنوياً على التوالي. 

وفي حالة تشغيل الطاقات قيد الدراسة بكاملها فإن فرص تحقيق الأرباح تتوقف هي الأخرى على الفرق بين أسعار الرطب الطازج الخام وأسعار الرطب المجمد الناتج والتي سبق الإشارة إليها. ففي حالة اعتبار أن متوسط سعر شراء الرطب الخام اللازم للتجميد عند المستوى المشار إليه (10,691 ريالاً للكيلو جرام) وهو مستوى مرتفع بوجه عام، فلا ينبغي أن يقل سعر بيع الرطب الناتج (تسليم مراكز البيع في السوبر ماركت وفي مجمدات مملوكة للمصنع) عن  ١٦,٠٥ ،  ١١٠ ,١٤ ،  ١٧٥ ,١٣ ريالاً/كجم للطاقات المذكورة على التوالي في حالة استخدام تيارات الهواء الفردي السريع. كما لا ينبغي أن يقل سعر البيع عن ٠٦٣ ,١٧، ١٥,٢٠١ ، ٧٨٧ ,١٤ ريالاً على التوالي في حالة التجميد بالنيتروجين.  وهنا مرة أخرى، يسمح نظام التجميد باستخدام تيارات الهواء السريع بتحقيق أرباح طالما كانت طاقة المصنع ٥٠٠٠ طن، وأن أسعار البيع لا تقل عن ١٧٥ ,١٣ ريالاً/كجم. وتدعم هذه النتائج بشكل عام أفضلية الطاقة الإنتاجية الأكبر، وكذلك أفضلية أسلوب التجميد باستخدام تيارات الهواء السريع على أسلوب استخدام النيتروجين، وذلك من الناحية الاقتصادية.  

المؤشرات المخصومة

أهم المؤشرات المخصومة المتعارف عليها في دراسة الجدوى هي : 

صافي القيمة الحالية  NPV

ويتم حسابها وفقاً للمعادلة الآتية : 

حيث إن :

Bt = إجمالي العوائد السنوية خلال السنه t.

Ct = إجمالي التكاليف السنوية خلال السنه t

R   = معدل الخصـم  .  

ويجب التأكيد على أن التدفقات النقدية الداخلة تشمل كافة الإيرادات النقدية الناجمة عن الاستثمار خلال عمره الاقتصادي مضافاً إليها قيمة الخردة في نهاية ذلك العمر الاقتصادي ، وكذلك أي انخفاض في التكاليف ناتج بشكل مباشر من الاستثمار. كما يجب أن تشمل التدفقات الخارجة الاستثمار المبدئي ، والزيادة في التكاليف وكذلك الضرائب. ولا تشتمل التدفقات الخارجة إهلاكات الأصول إذ يمثل ذلك ازدواجية في الحساب حيث تحسب عمليات إحلال الأصول في توقيتاتها ضمن التدفقات الخارجة .  

ويُمكن قبُول المشروع إذا كان صافى القيمة الحالية أكبر من أو يساوى صفراً ، ويتم رفض المشروع في حالة أن يكون صافى القيمة الحاضرة سالب. وفي حالة إيجابية صافى القيمة  الحاضرة فإن هذا يعني أن المشروع قادر على خلق تدفقات نقدية موجبة عند معدل أعلى من الحد الأدنى للمعدل المطلوب للاستثمار أو بمعنى آخر فإن العائد يفوق تكلفة رأس المال.   ويمكن استخدام صافي القيمة الحاضرة في قبول أو رفض المشروع من ناحية وكذلك ترتيب المشروعات من ناحية أخرى. ويُعبّر صافى القيمة الحالية من وجهة نظر التحليل المالي عن القيمة الحالية لتيار الدخل الناشئ للمشروع، أما في التحليل الاقتصادي فيكون صافي القيمة الحالية هو القيمة الحالية للدخل القومي الإضافي المتولّد عن الاستثمار في المشروع المحدد. 

نسبة العائد إلى التكاليف B / C  

وهي تمثل النسبة بين القيمة الحالية لإجمالي الإيرادات أو المنافع والقيمة الحالية لإجمالي التكاليف وذلك وفقا للمعادلة الآتية : 

حيث إن :

تحليل الجدوى المالية والاقتصادية للمشروعات الاستثمارية

Bt = إجمالي العوائد السنوية خلال السنة t .

Ct = إجمالي التكاليف السنوية خلال السنة  t .

r = معدل الخصم .

معدل العائد الداخلي IRR . 

وهو يعبر عن معدل العائد على الاستثمار أو يعبر بشكل أدق عن الكفاية الحدية لرأس المال، وهو ذلك المعدل الذى يجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة (العوائد) متساوية مع القيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة (التكاليف) أو هو المعدل الذى يجعل صافى القيمة الحالية يساوى صفر. ويمكن حساب معدل العائد الداخلي عن طريق المحاولة (الصواب والخطأ) يمكن أخذ معدل خصم افتراضي وليكن ٨% كنقطة بداية ويمكن حساب صافى القيمة الحاضرة ومقدارها عند هذا المعدل أما أن يساوى صفر فيكون معدل الخصم المفترض هو معدل العائد الداخلي، أو يساوى رقم موجب فيتم اختيار معدل خصم أعلى ليكون 10% أو يساوى رقم سالباً فيتم اختيار معدل خصم أقل ليكن ٦ % وتكرر المحاولة حتى يتم الوصول إلى قيمتين لصافى القيمة الحاضرة إحداهما موجبة والأخرى سالبة وعن طريق المتساوية التالية يمكن حساب تقريب لقيمة معدل العائد الداخلي كالتالي :    

معدل العائد الداخلي = (معدل الخصم الأدنى + الفرق بين معدلي الخصم الأعلى والأدنى) مضروباً في (صافي القيمة الحالية عند معدل الخصم الأدنى ÷ القيمة المطلقة لمجموع صافي القيمة الحالية عند معدلي الخصم الأعلى والأدنى).

ومن الملاحظات الهامة في هذا المجال هو أن العلاقة بين معدل الخصم وصافي القيمة  الحاضرة هي علاقة غير خطية وعليه فكلما تغير معدل الخصم لا يتبعه نفس التغير في صافي القيمة الحاضرة ومن ثم فإنه للوصول إلى معدل أكثر دقة لمعدل العائد الداخلي في المتساوية سالفة الذكر يفضل استخدام فارق بسيط بين معدلي الخصم الأدنى والأعلى ويمكن أن يكون الفارق في حدود 1% ، 2%.

لقد تم تقدير أهم مؤشرات الجدوى المالية للمشروع، وهي نسبة العائد إلى التكلفة B/C Ratio وصافي القيمة الحالية للمشروع (Net Present Value (NPV) (وذلك باستخدام سعر خصم قدره 10% ) وكذلك معدل العائد الداخلي للمشروع (Internal  Return Rate (IRR . ويُعرض جدول (١٥) هذه المؤشرات لمختلف الطاقات الإنتاجية قيد الدراسة، وكذلك لكل من أسلوب التجميد باستخدام تيارات الهواء الفردي السريع، و أسلوب التجميد باستخدام النيتروجين.

الجدول رقم (١٥). المؤشرات المالية لمشروع تجميد الرطب بطاقات إنتاجية ١٠٠٠ طن، ٣٠٠٠ طن، ٥٠٠٠ طن سنوياً بطريقتي التجميد بتيارات الهواء السريع والنيتروجين .