ادارة التدفقات النقدية Cashflow Management
نريد في معرض حديثنا عن ادارة التدفقات النقدية ان نتناول تلك التدفقات التي تحصل حالاً، وتلك التي تحصل في المستقبل، كما ان المعالجة ستتناول التدفقات النقدية بشقيها الداخل (Inflow) والخارج (Outflow). فلو افترضنا على سبيل المثال انه يوجد لدى الادارة المالية لمؤسسة ما فرنكات سويسرية فائضة عن حاجاتها لمدة ثلاثة أشهر وان هذه الادارة ايضاً بحاجة الى دولارات امريكية لمدة ثلاثة أشهر وكان الوضع السائد في كل من السوق النقدي وسوق العملات كما يلي:
ـ الفائدة على الدولار 9% سنوياً.
- سعر الفائدة على الفرنك 6% سنوياً.
- السعر الآني للدولار مقابل الفرنك 1,3500 فرنك لكل دولار.
- سعر التبديل خصم على الدولار (0,00675) فرنك لكل دولار لأجل 3 أشهر (1). ان مثل هذه الادارة قد تلجأ في ادارة تدفقاتها النقدية الى استثمار الفائض الذي لديها من الفرنكات السويسرية لمدة ثلاثة أشهر بالسعر السائد والبالغ %6 سنويا ًواقتراض الدولارات الامريكية لمدة ثلاثة أشهر على اساس السعر السائد ايضاً والبالغ 9% سنوياً، او انها قد تلجأ بدلاً من ذلك الى تبديل فائض الفرنكات السويسرية المتوفرة لديها الى الدولارات الامريكية لمدة ثلاثة أشهر على اساس السعر الآني المعروض 1,3500 فرنك لكل دولار والقيام في نفس الوقت ببيع الدولارات وشراء الفرنكات السويسرية تسليم آجل لثلاثة أشهر على اساس سعر التبديل البالغ 0,00675 فرنك لكل دولار والذي يمثل سعر خصم على الدولار، ومما لا شك فيه هو ان هذه الادارة ستعمل عند اختيارها لاي من البديلين المتوفرين لديها الى تحديد صافي التكلفة المتعلقة بكل منهما. لذا فإنها وحسب المعطيات اعلاه ستعمل ايضاً على اختيار البديل الثاني الذي سيكون صافي تكلفته 2% سنوياً مقارنة بصافي تكلفة البديل الاول البالغة 3% سنوياً (2).
وفي اتجاه آخر لإدارة التدفقات النقدية نفترض ان مؤسسة ما تتوقع استلام فرنكات سويسرية بعد شهر من الآن، وان هذه الفرنكات السويسرية ستكون فائضة لديها لمدة ثلاثة أشهر من تاريخ استلامها اي أربعة أشهر من الآن، فماذا ستفعل الادارة المالية لهذا المشروع؟
سيكون البديل الاول المتوفر لها عمل لا شيء الان وذلك بانتظار استلام الفرنكات بعد شهر، حيث يتم وبعد استلام هذه الاموال استثمارها على اساس السعر الذي سيكون معروضاً في تلك الفترة، والمخاطرة التي ستترتب على هذا الاجراء هو الانخفاض الذي قد يحصل على سعر الفائدة فاذا انخفض هذا السعر خلال الشهر فان هذا سيعني مردوداً اقل من المردود الذي كان من الممكن الحصول عليه.
ولتجنب اية مخاطرة قد تنتج عن انخفاض سعر الفائدة فقد يتم اللجوء الى بديل اخر يعتمد على استثمار الاموال على اساس السعر الحالي المعروض، وحيث ان مثل هذه الاموال لن تكون متوفرة للاستثمار الا بعد شهر من الان فكيف سيتم ذلك اذن؟
لوكان سعر فائدة الفرنك السويسري لمدة شهر هو 6% سنوياً ولمدة اربعة أشهر هو 7% سنوياً فانه يمكن اقتراض الفرنكات السويسرية اليوم لمدة شهر على اساس 6% سنوياً واستثمارها لمدة اربعة اشهر على اساس 7% سنوياً بحيث يسدد المبلغ المقترض بعد استلام المبلغ المتوقع وسيكون المردود الصافي لهذه العملية 7,33% سنوياً محسوباً كما يلي:
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
(1) اسعار الفوائد معطاة باتجاه واحد حيث يفترض هنا ان سعر الاقتراض هو نفسه سعر الإقراض.
(2) ان تكلفة البديل الاول البالغة %3 تمثل الهامش السالب بين عمليتي الاقتراض والاقراض بينما تمثل تكلفة البديل الثاني البالغة %2 الخسارة الناتجة عن عملية التبديل وهي محسوبة على أساس 
