عملیات تبديل العملات CURRENCY SWAPS
كنا قد بينا سابقاً ان سعر التبديل في سوق العملات الاجنبية هو كفرق الفائدة في السوق النقدي، وان سعر التبديل ليس سعراً للعملة وانما هو سعر لفرق العملة يرتبط بكل من السعر الآني والسعر الاجل الكامل، وذلك لأنه في النهاية هو السعر الذي يضاف الى او يطرح من السعر الآني ليعطي السعر الآجل الكامل الذي على اساسه تتحدد عمليات التسليم الاجل للعملات.
ويعطى سعر التبديل عادة بشقي الشراء والبيع (Bid & Offer)، فاذا كان سعر الشراء له أصغر من سعر البيع فان هذا يعني سعر اضافة للعملة المسماة يتم اضافته للسعر الآني، اما إذا كان سعر الشراء أكبر من سعر البيع فان هذا يعني سعر خصم للعملة المسماة يتم خصمه من السعر الآني، وفي كلتا الحالتين فان سعر التبديل هذا يجب ان يكون لصالح الجهة التي تعطي هذا السعر كما يمكن توضيحه فيما يلي:
1 - اذا كان سعر تبديل الدولار مقابل الدينار لأجل ثلاثة اشهر هو 4-6 عن السعر الآني البالغ 708 - 710 فلساً، فان هذا وكما بينّا سابقاً يعني سعر اضافة للعملة المسماة وهي الدولار، أي ان معطي السعر مستعد لشراء الدولار تسليم آجل لثلاثة أشهر على اساس 712 فلساً، ومستعد لبيع الدولار تسليم آجل لثلاثة اشهر على اساس 716 فلساً، فهو بذلك راغب في شراء الدولار آجل لثلاثة شهور مقابل دفعه لأربعة فلوس فقط اعلى من السعر الآني وراغب في بيعه مقابل استلامه لستة فلوس اعلى من السعر الآني. فبدلاً من تحديد السعر الكامل فقد يكتفي المتعامل بانه يعلن الفرق بين السعرين تسليماً انياً وتسليماً مقبلاً خاصة عند تعامل المتعاملين معاً، اما عند تعامل المتعاملين مع العملاء الآخرين فانه يتم تحديد الاسعار بصورتها الكاملة (Outright Rate).
وفي بعض الاحيان يقوم المتعاملون بتحويل الفروقات بين السعر الآني والسعر الآجل على اساس نسبة مئوية، كأن يعلن السعر على انه 3% خصم في السنة بالنسبة للفرنك مقابل الدولار، ويتم التوصل الى ذلك عن طريق القانون التالي:
2- إذا كان سعر تبديل الدولار مقابل الدينار لأجل ثلاثة أشهر هو 6-4 عن السعر الآني البالغ 708-710 فلساً فان هذا وكما بينا سابقاً يعني سعر خصم للعملة المسماة وهي الدولار اي ان معطي هذا السعر مستعد لشراء الدولار تسليم آجل لثلاثة أشهر على اساس 702 فلساً ومستعد لبيع الدولار تسليم آجل ثلاثة أشهر على اساس 706 فلساً، فهو بذلك راغب في شراء الدولار لأجل ثلاثة أشهر مقابل دفعه لسعر يقل بستة فلوس عن السعر الآني وراغب في بيعه مقابل استلامه لسعر أقل بأربعة فلوس فقط عن السعر الآني.
وعملية تبديل العملات في الواقع ما هي الا شراء وبيع عملة على اساس التسليم الاني بالسعر الآني واعادة بيعها او شرائها في نفس الوقت على اساس التسليم الاجل بسعر تسليم آجل يتم تحديده وكما بينا سابقا- على اساس فروق اسعار الفائدة على القروض والودائع بين العملتين.
فلو اخذنا الدولار والدينار كمثال، وكان سعر الدولار الاني بالفلسات 710-708 فلساً، وسعر الفائدة على ايداع واقراض الدولار لمدة ثلاثة أشهر -%31/4-3 سنوياً وسعر الفائدة على ايداع واقراض الدينار لمدة ثلاثة أشهر 61% 1/4 2-6 سنوياً فإن اسعار شراء وبيع الدولار تسليم اجل لثلاثة أشهر هو 713,31 شراءً و716,21 بيعاً محسوباً كالاتي:
وتتم عملية التبديل عندما يقوم البنك المسمي للأسعار اعلاه بشراء الدولار 708 فلساً وبيعه في نفس الوقت على اساس التسليم الآجل لثلاثة أشهر بسعر 716,21 فلساً، كما يكون بإمكانه في حالة التبديل العكسي، بيع الدولار الاني بسعر 710 فلساً واعادة شرائه على اساس تسليم ثلاثة أشهر بسعر 713,31 فلساً.
وهناك نوعان من عمليات التبديل:
النوع الاول ويسمى: عمليات التبديل التامة (Pure Swap Transactions)
ويتم في هذا النوع من التبديل اغلاق عمليتي الشراء والبيع مع نفس الجهة المتعامل معها، حيث يتم بعد المفاوضة على السعر والاتفاق عليه تحديد سعري التبادل اللازمين (السعر الآني والسعر الآجل) ومن ثم اجراء عملية التبديل كاملة مع نفس الجهة.
النوع الثاني ويسمى: عمليات التبديل الموجهة (Engineered Swap Transactions)
حيث يتكون هذا النوع من عمليتين منفصلتين تغلق كل منهما مع جهة مختلفة، فقد يقوم المتعامل بمفاوضة أحد الاطراف لشراء عملة معينة على اساس التسليم الآجل وبعدها بفترة قصيرة يقوم بمفاوضة طرف آخر لبيع نفس العملة على اساس التسليم الآني، وهذا بطبيعة الحال يدفعنا للقول بانه ليس بالضرورة ان يتساوى المبلغان تماماً عند استعمال عمليات التبديل لخلق وضع آجل مقابل وضع آجل اخر Build up forward against forwards))
